“市场供不应求，我们的工人已经连续几个月晚上九十点才下班。”江苏华辰变压器股份有限公司（江苏华辰，603097.SH）董事长张孝金近日对能见度说道，“明年肯定继续爆单。”

算力的尽头是电力，电力的尽头是变压器。一年多以来，一场始料未及的“变压器荒”席卷全球，时至今日仍没有降温迹象。“过去，客户往往在每年12月确定次年的主供应商。现在至少提前三个月，提前锁定供应链战略合作。”张孝金表示。

AI数据中心的用电需求急剧上升、可再生能源并网规模扩大、储能需求爆发式增长，共同催生了这场变压器抢购潮。“与传统的火电、水电相比，光伏和风力发电需要更多的变压器。因为风电等绿电输送距离长，其在并网前还要经过多次升压，所需变压器数量进一步上升。”张孝金解释称，近几年国内新能源装机年均增长率保持两位数，截至2024年底，国内新型储能累计装机比2023年底增长130%，在全球市场一骑绝尘。

“但整个市场的产能增长并没有那么快。”他说，变压器行业需要技术积淀，市场壁垒决定了该领域难以迅速提高产量。不仅如此，随着新能源和储能产品单机容量不断扩大，变压器制造商若没有新的厂房投资和设备升级，很难接住这波需求爆单的“泼天富贵”。

为了抓住市场风口、缓解产能瓶颈，江苏华辰今年7月发行4.6亿元可转债，用于建设新能源电力装备智能制造产业基地（一期）与新能源电力装备数字化工厂等项目。该基地一期项目于近日投产。如此迫切的扩产，是因为其生产能力已经限制了对增量业务的承接和供应能力。投产后，华辰的产能提高了1倍，产品能级也得到跃升。

供需错配导致全球变压器交货周期持续上升。“从中国制造交付海外的情况看，交货周期在一年半到两年左右。如果是海外产能，交货周期更长。全球最紧张的情况可能两到三年才有交付。”瑞银投资银行大中华区能源转型与新能源行业研究主管廖启华对能见度分析称，“中国变压器目前在全球的市占率并不大，但可以看到出口增长很快。据海关数据，今年前10个月变压器出口金额的同比增速达到40%左右。别忘了，这是在该行业景气度已经持续差不多两年的情况下发生的，没有一丝放缓的迹象。”

瑞银认为，2026年，变压器市场将继续处于高景气周期。“从需求端和产能扩张角度来看，变压器的景气度明年还能维持，2027年要看全球AI投资的落地情况，目前看还是比较乐观。”廖启华对能见度称。

由于产品走俏，在A股电力设备板块持续走强背景下，变压器的表现尤为抢眼。10月24日至11月10日，变压器概念指数的阶段涨幅达21.84%，而同期直流输电、电力物联网、特高压、储能等概念指数涨幅分别为10.57%、8.1%、7.6%、6.01%。

值得关注的信号是，就在不久前，全球最大的变压器制造商和重要的输配电技术供应商日立能源上调了对市场增长的预期，将全球电网业务的增长周期从之前预测的2030年延长至2035年。

面对史无前例的电力行业超级周期，华辰的进一步扩产已经提上日程。张孝金对能见度表示，数据中心的变压器需求预计在明年下半年开始爆发，“话题很火，但真正建成的新数据中心并不多，落地需要时间。”张孝金认为，用于常规充电站、光储充一体化充电站供电的箱式变电站市场需求即将迎来集中释放，“未来五年内，我们现有的行业产能满足不了（需求）。风光储和充电桩的箱变市场需求，再加上升压站要用到的110千伏、220千伏配电产品需求，每年至少两位数增长。”

眼下，比国内扩产更紧迫的是以海外产能撬动更多海外订单。张孝金展示了自己的出差日程，近日将赴西班牙、罗马尼亚等国考察磋商当地工厂的落地。

海外市场建厂成本虽高，但高利润更加诱人。据能见度了解，一台国产主变压器在欧美市场的售价，是国内价格的4倍左右。

“海外市场还处在爆发早期。根据我们海外事业部近两年的分析，欧洲电网电力设备大部分已经运行了40至50年，美国则在30至40年之间，而这些设备的设计使用寿命30年左右，目前都在超期服役。因此，这些地区电网更新换代的潜在需求很大，是华辰海外布局的战略重点。”他对能见度说，公司考虑的不是单纯把产品卖出去，而是以“资金+技术+设备”的输出模式开拓海外市场，实现全球化布局。“我们负责输出技术、培养人才，对方负责市场和管理。公司计划在未来3年内至少建成三个海外合作工厂，首选欧洲、中东市场，正在谈一些合作。”

多家券商研报认为，海外电网需求景气延续，看好中国电力设备企业加快全球布局。

“变压器、燃气轮机的国产零部件出口值得关注。这两类设备有一定的技术壁垒，扩张相对有序，不会出现海外内卷或价格战等问题。”廖启华说道。

来源：能见度